2012年，中國經(jīng)濟(jì)面臨的結(jié)構(gòu)性問題突出，挑戰(zhàn)之一在于增長和通脹之間的平衡。如果2012年國際油價大幅攀升，中國的通脹形勢將會非常復(fù)雜。除了油價與貨幣因素，另一個影響中國通脹水平的不可控因素是食品價格。中國的CPI構(gòu)成中食品價格比重較高，截至目前中國已經(jīng)連續(xù)8年實現(xiàn)糧食增產(chǎn)，然而一旦2012年農(nóng)業(yè)收成出現(xiàn)波動，糧價上升帶動的通脹形勢會非常復(fù)雜。中國當(dāng)前的流動性已經(jīng)偏緊，如果2012年通脹出現(xiàn)反復(fù)，貨幣政策或再次面臨兩難。

      歐洲央行沒有公開宣布實行量化寬松，但其近期的一系列政策實質(zhì)上已帶有量化寬松成分。例如，歐洲央行最近購買南歐主權(quán)債后并未拍賣7天定期存款；2011年12月21日歐洲央行公布以1%的利率向523家歐元區(qū)銀行提供總額為4890億歐元的3年期貸款。所有向金融體系注入流動性的政策效應(yīng)是同質(zhì)的。在當(dāng)前情況下，美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松可能性非常小。此外，現(xiàn)在的通脹環(huán)境與實行第一輪和第二輪量化寬松時有天壤之別。事實證明，貨幣政策特別是量化寬松對于推動美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇效果有限，現(xiàn)在斷定2012年美聯(lián)儲祭出第三輪量化寬松政策為時尚早。

      近期伊朗局勢開始緊張。美國能源信息署統(tǒng)計，霍爾木茲海峽承擔(dān)著全球近40%石油的出口供應(yīng)。2010年霍爾木茲海峽日原油運出量達(dá)1400萬桶。根據(jù)歐佩克秘書長巴德里的表態(tài)，伊朗的石油出口“非常、非常難以取代。”而對伊朗石油出口依賴最大的正是歐洲國家。戰(zhàn)爭爆發(fā)或石油禁運都必然導(dǎo)致油價飆升，屆時每桶油價可能在現(xiàn)在基礎(chǔ)再上升100美元達(dá)到200美元，從而將全球經(jīng)濟(jì)向下拉低2%.油價飆升不僅影響全球經(jīng)濟(jì)增長，更會帶動一系列相關(guān)產(chǎn)品價格上漲，從而在更廣的范圍內(nèi)影響全球通脹形勢。